收入报告 / 收入说明:银行股息会提高吗& what’西太平洋银行错了吗?

澳大利亚证券交易所今天早晨跟随隔夜市场走高,技术,材料和金融反弹,支撑该指数上涨1%。只看今天上午的买盘,桌子上的交易流清楚地表明,在这个市场上,买主比卖主更有活力,昨天我们跌了很多,今天我们’ve冲高了,因此我们保留了看涨的立场。

总体而言,ASX 200目前交易价格上涨+78点/ 1.18%至6709

ASX 200图表

由于市场在强劲运行后降温,本周收入组合下跌-0.26%。 Ive Group(IGL)是跌幅最大的环节,下跌近9%,证明该股仍将波动,而Wesfarmers(WES)上涨+ 3%,至50美元以上的历史新高。在这一周没有支付任何股息。该投资组合仍远远领先于当前财年的基准,较澳洲联储+ 1.93%的4%目标高出14.07%。

在MM,我们还经营一个独立管理帐户(SMA),使投资者可以轻松地投资于收益投资组合。例如,尽管所持股份将略有偏离,但SMA无法持有国际证券,而NBI基金被认为是给定海外债券,其流程和结构是一致的。

此处概述了截止到昨天的表现,包括不同时间范围,包括3月份经历的大抛售。收益的一致性是该投资组合的主要目标。如果您想进一步讨论,请访问: //www.yz13tq.cn/news/sma/ 或联系爱德华·麦肯齐 [电子邮件 protected] or call 02 9158 6524

目前的投资组合

银行股息会增加吗& what’西太平洋银行错了吗?

另一个强烈的迹象表明,澳大利亚的经济正在复苏, 昨天,我们看到银行的审慎监管机构APRA取消了放贷人保留最低收益水平(50%)的要求,这实际上使银行的股息减少了约40%。 这些变化从2021年初开始生效,是银行承受的直接结果‘extensive’ stress testing.  “虽然APRA不再将银行的收益保留率保持在最低水平,但将有责任考虑利润率,资本和经济环境的前景,仔细考虑股息的可持续利率。”

以CBA为指导,在20财年,他们的每股收益(eps)为4.22美元,并支付了2.98美元的股息,相当于70%的派息比率,然而,这显然偏重于上半年(2美元)对下半年(98c)。下半年的收益受到大流行性疾病准备金的打击,而APRA的上限则使基波什陷入了红利。 正如我们当时建议的那样,我们认为准备金因澳大利亚的经济成果和政府援助水平而过高。我认为它’很明显,从资本的角度来看,大多数银行现在处于有利地位,当然,’严重暴露于当前的经济复苏。

那么,我们可以期望股息恢复正常吗? In short, no.

像许多部门/行业一样,银行很可能会使用此断路器来调整未来的股息规模,换句话说,它们付出了太多,却没有为增长保留足够的资金。这将有利于总回报,但预计股息会减少,占收益的百分比–大约有60-70%的收益支出是很有可能的。

无论是通过降低成本,调整股息分配,简化运营,削减薄弱的传统部门等方式,许多公司都在改善业务的这种趋势将为我们带来一线希望’今年是非常艰难的一年。

就银行的股息预测而言,基于保守的65%的派息率,可以预期以下收益率,尽管在MM,我们认为优于预期的收益存在一定的上升潜力: 

-     澳新银行21财年的收益率将达到3.73%,22财年将上升至4.64%

-     CBA的收益率在21财年为3.34%,在22财年上升至3.56%

-     NAB的收益率将由21财年的4.05%上升至22财年的4.64%

-     WBC在21财年的收益率为4.53%,在22财年上升至5.02%

所有人都坦率地说。

显然,从预测收益率的角度来看,西太平洋银行的筛选良好,而CBA相对较低。

回顾过去三年中银行的相对表现,我们发现第一大银行CBA表现出色,而WBC的表现则明显逊色。它’对于CBA来说,这是一个普遍的表现,但趋势并非如此。如果我们粗暴地细分该行业,我们会想到ANZ&国民银行作为商业银行,以及CBA&WBC作为住房银行,今天我们’重新关注住房银行。

西太平洋银行(Westpac)遇到了许多问题,其中涉及违反反洗钱行为的13亿澳元AUSTRAC罚款,但是最近(12月初),在APRA不满意他们在风险方面取得的进展之后,他们受到了可强制执行的承诺治理补救。可强制执行的承诺’围绕它们的运作方式并最终增加成本,’对WBC的反思也很差’的内部能力对监管审查做出反应,但是,这种差距是否已经变得太大了,还记得CBA还处以7亿美元的AUSTRAC罚款吗?

银行价格表现图

对最弱的银行(WBC)和最强的银行(CBA)进行长期比较,表明最近的趋势更多是反常的。

西太平洋银行(WBC)白v联邦银行(CBA)蓝色图表

从收益的角度来看,CBA的当前市盈率为19.2倍,行业为15.3倍,溢价26%。加班费平均为15%。

英联邦银行(CBA)市盈率与行业

另一方面,西太平洋银行通常以该行业的平均市盈率进行交易,但是目前以8%的折价交易,比正常水平低1个标准差以上。

西太平洋银行(WBC)市盈率与行业

如果CBA的价格是9%,WBC的价格是8%,那么那里的一切都一样’缩小了17%的性能差距。我必须承认,我’m军方不愿出售表现最好的股票来买入该行业中最弱的股票,目前有很多例子表明,奶油正升至最高点,但是银行的情况有所不同,历史表明,它们通常在过分表现/表现不佳后会平均回升。

西太平洋银行(WBC)图表

英联邦银行(CBA)图表

MM现在正在密切关注WBC的迹象’s的表现正在转坏,因为松紧带伸展得太远,因此打算从CBA换成Westpac。

结论

银行股息将增加,但是’不太可能使以往的支出恢复到相同的水平,希望采用更平衡的方法

西太平洋银行的屏幕‘very cheap’在银行部门。

祝你有美好的一天!

詹姆斯,哈里&市场事务团队

揭露

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