市场事项报告 / 市场事项周末报告–站在前脚

他们说在板球上站起来摇晃一个新的圆顶硬礼帽,很好的建议,但我当时没有’尽管我最小的女儿玩耍,并且至少在我看来,这显示出了真正的希望,但他还是一个特别好的板球运动员。无论如何,在我考虑如何最好地描述MM时,这个旧建议在周末突然出现在我的脑海中’关于如何在2021年产生最佳回报的观点。MM认为2021年是采取行动而不是观察的一年。我们在MM上花费了大量时间来评估我们的表现,最着眼于失败者和错失的机会,在2020年,我们相信大多数自我(表现)是我们的好自我留下的,因为他们太慢而无法与我们所确定的人一起行动买和卖,就像耐克所说的那样,即浪费不必要的时间&试图在价格水平上过于花哨的压力使我们付出了代价,尤其是去年的退出交易。

我们认为今年将是活跃投资者的一年,从定义上看,这意味着订户可能会收到更多警报​​,此外,我们可以看到自己有时会在2021年和2022年之前上升/下降风险曲线。我了解在某些情况下,这可能与您不同’重新习惯,但我建议您仅从我们的举动中挑出您想要的警报,或者投资我们的一种SMA’s –在过去的6个月中,随着我们遵循我们的言论,我们将投资组合更多地重新平衡到资源上,我们的主动高信念SMA取得了+ 15.67%的增长。&银行。俗话说“if it’s not broken 不要’t fix it”尽管我们与市场保持一致,但MM打算通过在适当的时机调整投资组合来享受这一旅程。

有关SMA的更多信息’可以在我们的网站上找到 市场很关注SMA 我希望每个人都能过得愉快,但是that’这不是现实,但我们确实相信我们在未来可能出现的动荡时期处于有利地位。

周五晚上,由于对乔·拜登斯(Joe Bidens)价值1.9万亿美元的冠状病毒刺激计划的不同解释,各地的海外指数陷入困境。这项大规模刺激计划的主要重点是预期的个人,小型企业和关键的国家疫苗接种计划,由于新闻的预料,这种情况通常会增加,但是当市场发布时,市场下跌,在周五,市场适度下跌。小号 &P500下跌0.7%。周一,ASX200将在6700附近小幅低开。’已经徘徊了8周。在过去的一个月中,当地指数只享受了40%上涨的股票,但是当银行&大盘资源在赢家圈中,澳交所有着巨大的顺风。

My “Gut Feel”仍然是,当地市场将测试6500的购买机会,但从本质上讲,我们’在这里只说微噪声’现在可能还不是购买的理想时间。

MM仍然看好ASX200。

ASX200指数图

在美国’是小型的罗素2000指数,’在过去的几个月中,s主导了这一趋势,但回调/合并期似乎已经逾期,我认为下一个5%可能会下降,但再次重申,这不一定是从股票中撤出的任何理由。上周五宣布的$ 1.9t一揽子计划在很大程度上是预期的,并帮助该股在本周早些时候上涨了3%,但现在的讨论转向美国将如何支付:

1 –人们越来越期望政府发行更多债券,其收益率将达到十年来的最高水平,这是自2020年3月COVID恐慌席卷金融市场以来的最高水平。

2 –此外,提税问题备受关注,民主党人现在同时控制参议院和众议院。

这两个观点都是看跌的股票,也是重要的基本原因,我们相信,随着十年的牛市迅速成熟,2021年将是动荡的一年– as we’我以前说过’通货膨胀杀死牛市,不是因为成本高昂,而是因为它导致利率上升而损害资产价格。

MM仍然看涨美国股票。

美国罗素2000指数图表

有趣的是,自7月份以来,美国收益率曲线一直在陡峭,就在乔·拜登(Joe Biden)交付与这一举措保持一致的一揽子计划时,我们看到了价格的回落,即传闻中的事实价格行动导致传闻再次出现经典买入。当美国为拜登斯就职典礼和特朗普2大括号nd 弹each,市场集中在他可能采取的行动及其随后的影响上,例如重新加入巴黎协定,提高税收和取消许多特朗普的放松管制措施– 那里’对于公司税有望从21%增至28%而言,市场友好。现在,即使有免费资金和刺激措施仍然盛行,本月的风险/回报仍然令人感到摇摇欲坠,即我们’重新看涨股票,但不会’现在就不要在这里追逐。

实际上,乔·拜登斯(Joe Bidens)通过控制COVID并让美国重返工作岗位而享受了很多年,这与美联储(Feds)承诺在至少12个月内将利率维持在零左右的承诺相结合。 ’我们很容易理解,为什么我们最好的猜测是,与现在相比,2022年股市将面临麻烦。但是,市场总是展望未来,因此MM将仔细观察是否有任何迹象表明资产等风险资产失去了吸引力。

MM仍然看涨全球债券收益率。

美国10年期和2年期收益率曲线图

有很多方法可以证明当前的廉价货币,从澳大利亚3年期债券收益率保持在0.1%(提供低于2%的4年期固定抵押贷款)到美国远低于2%的30年期债券,以及’在我们甚至没有讨论欧洲利率之前德国30年期国债收益率为负,本月 丹麦为房主提供了20年零固定利率!

金钱成本及其与风险资产的切实关系使我们得出以下两个结论:

1 –尽管金钱是免费的,但风险资产仍应得到很好的支持。

2 –任何人相信债券收益率/利率的熊市最终不会结束。 ïve,如果让1989年的17%的澳大利亚房屋抵押贷款利率感到疯狂,今天的丹麦零利率是多少?

就像我们在三月份将$ A预测为50c之前将A转换为80c的预测现在已经非常接近实现一样,我相信美国30年期公债将跌至4%,然后再跌至1%以下。’可以说,这只不过是30年跌幅的短暂转折,但此举仍将对股票估值产生重大影响。

MM仍然看涨全球债券收益率。

美国30年期债券收益率图表

通货膨胀来了,要做好准备

通货膨胀被定义为商品和服务价格的持续上涨。  在通货膨胀的环境中,一升原价5美元的牛奶现在可能要7美元。因此,随着时间的流逝,通货膨胀会侵蚀购买能力,而当利率低于通货膨胀时,您实际上会倒退持有现金。

最近,我们讨论了我们的信念,即大宗商品已进入超级周期,这应该有助于资源行业和澳大利亚指数在总体上优于各自的同行。近年来有一种说法是为股市多头工作,’确保你们大多数人听过几次– “don’t fight the Fed”。但是事情不是’为了始终保持二元化,我们还应该考虑到美联储官员正在寻求超过2%的持续通货膨胀率,他们认为这将是一件好事,但我质疑他们的记忆力如何。 这些经济学家似乎不记得1970年代末和1980年代初遭受的通货膨胀之痛,最重要的是美联储的剧烈痛苦。’努力控制这种通货膨胀。 

当人群认为通货膨胀是一件好事时,我会非常担心中期,因为这最终意味着利率将上升,风险资产将承受艰难时期,包括股票。目前,我们都知道资产正在从住房上涨到比特币,’这不是火车,我们预计将很快下船,但由于我们相信牛市最终将成为人们的直接关注点,因此可以说它比自全球金融危机以来的任何时候都更为重要。正如我们之前讨论的 通货膨胀是杀死牛市的原因,我们认为这次最终将保持不变,一如既往是百万美元的问题。

比特币$ US图表

首先,我们一直在研究金融市场和指标,以通读通货膨胀,债券收益率和股票,但如下图所示,农产品在6个月内就无法幸免,玉米价格飙升了60%。顾名思义,这将直接或间接地通过动物饲料流向食品成本,无论是价格上涨的压力,还是通货膨胀的压力。

市场通常会像鸵鸟一样对通货膨胀做出反应,将其头埋在沙子中(鸟只这样做是为了转动鸡蛋),然后一天才醒来,直到清算之日和随之而来的熊市。我所见的到处都是通货膨胀的迹象,但没有迹象表明库存正在下跌。尽管我们有经济刺激因素,而且市场相信中央银行会采取一切行动,但应该保持坚挺,但正如沃伦·巴菲特(Warren Buffett)所说“QE is like watching a good movie because I 不要’不知道它将如何结束。拥有股票的任何人都会在出现这种情况时重新评估其手牌,这将很快”.

通货膨胀具有惊人的消耗资本的能力,如果投资者没有做好准备,从先前的牛市获得的大量资金就会在您眼前蒸发掉。在现阶段,通货膨胀的故事缺少的要素是工资的上涨,这仍然有很多个月了。早在1970年’股票最差的表现是当通货膨胀最初达到顶峰时,而不是当它达到顶峰时,即1972年至1973年之间,通货膨胀率翻了一番至6%,从而使股票&P500下降了40%,但在本世纪末,通货膨胀率明显上升,但市场已经恢复了成功之路。

我想您知道,我们认为通货膨胀是股票的主要问题。

玉米期货(美元/蒲式耳)图表

订户可能知道我们相信通货膨胀和债券收益率将上升,但是’更重要的是在投资方面应该采取什么措施,今天我介绍了MM在未来几个月和一年中将考虑的5个过滤器/想法/主题。

1 – Hedging 作品集.

正如我们之前提到的,如果机会出现,则MM希望在2021年变得更加活跃。一种简单的方法(而不是出售股票来提高现金水平和降低市场风险)是购买看跌ETF,即当ASX200下跌时反弹。如下所示的BBOZ BetaShares ETF杠杆约为2.5倍,因此,如果ASX200下跌5%,则BBOZ中的头寸理论上应会上涨+ 12.5%。

我们之前提到过,我们可以看到ASX200在接下来的几周内测试6500,这应该会使BBOZ迅速上涨至6.50美元,仅上涨8%,因此我们今天对这个想法没有兴趣,但是我’确保到2021年更深的风险/回报将更具吸引力,而MM将考虑采用这种头寸/对冲。

BBOZ可用于在下跌的市场中获利。

BetaShares澳大利亚强势看跌ETF(BBOZ)图表

2 –质量是唯一的选择。

可以说这里不是什么好东西,但通货膨胀是贫穷企业的杀手,因为要维持目前的模式,低回报企业就必须保留所有可能的收益。因此,随着公司的持续发展,股息和重要的增长将被淘汰。企业的利润越低,需要保留的款项比例就越高。换句话说,我们应该专注于产生而非消耗现金的公司,或者换句话说,是将收益转换为底线现金的公司。

在通货膨胀的环境中,请避免扭转故事和有前途的企业,而不是交付。

有比苹果更好的例子,即使购买了大量自己的股票,苹果的资产负债表上仍有近2000亿美元的现金。

苹果公司(AAPL美国)图表

3 –定价能力将变得更加重要。

如果通货膨胀率上升,公司需要为他们的产品/服务收取更多的费用,以保持稳定,因此定价能力对于成功至关重要。重要的是,当价格上涨时,公司必须有信心不会失去市场份额/数量。

寻找可以舒适地提高价格而不会造成营业额下降的公司。

REA是具有强大定价能力的企业的典范。

REA集团(REA)图表

4 –在新的环境模型下对股票进行估值。

债券收益率的熊市已经使一些成长股飞涨,因为借钱来通过收购或传统扩张产生增长既容易又便宜。当通货膨胀公交车到达城镇时,由于增长通常会收缩,因此在许多情况下此类企业的估值可能会急剧下降。正如我们前面所讨论的,当初始峰值由通货膨胀记录时,对股票的最大破坏是发生的,在这些快速变化的时期内,当务之急是比旧报纸更快地抛弃旧的估值假设。

记得在2018年第四季度,当美国债券收益率暴跌时,澳大利亚增长型股票受到打击,权重股CSL在短短几周内下跌了14%,更多杠杆/更高估值的股票遭受的打击更为严重。

“If in doubt get out”当通货膨胀从灰烬中迅速上升时。

CSL Ltd(CSL)图表

5 –保持简单愚蠢(KISS)。

看一下在先前通货膨胀时期表现良好的股票/行业:

1 –假设债务水平较低的房地产。

2 –资源将受益于其材料价格上涨。

3 – Consumer Staples –可以不用担心就提价的基本产品的制造商/销售商餐饮&饮料和家居用品。

基金经理已经开始为通货膨胀进行投资,上周我们看到必和必拓创下了历史新高。

必和必拓集团(BHP)图表

结论

当通货膨胀率上升且债券收益率走高(即做好准备)时,应对新的投资环境做好准备并灵活应对。

祝您星期天愉快!

詹姆士&市场事务团队

揭露

市场事项可能持有本报告中提到的股票。订户可以通过单击查看网站上所有藏品的完整列表。 这里。头寸在每个星期五或交易时段后更新。

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